1、 債市要聞速覽：

8月10日，人民銀行發(fā)布《2022年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)，相較上季度，本季度報(bào)告對(duì)于下一階段的貨幣政策安排更加強(qiáng)調(diào)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。《報(bào)告》指出，今年以來，中國(guó)人民銀行堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)決貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，有效實(shí)施穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，堅(jiān)決支持穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤。

2、 利率走勢(shì)分析：

2022年8月3日至2022年8月11日期間，5年期AA+級(jí)、AA級(jí)、AAA級(jí)公司債到期收益率均小幅上升。2022年8月3日5年期AA級(jí)、AA+級(jí)、AAA級(jí)公司債到期收益率較2022年8月11日分別上升3.26bp至3.0410%，上升1.14bp至3.2236%、上升4.38bp至3.9521%。

3、 機(jī)構(gòu)看債市：

 東方金誠(chéng)：上半年城投債融資環(huán)境總體偏緊，“資產(chǎn)荒”下可考慮適度資質(zhì)下沉？

2022年上半年，城投公司債券發(fā)行量同比基本持平，凈融資出現(xiàn)一定緊縮，與市場(chǎng)廣泛討論的監(jiān)管發(fā)行審核政策趨嚴(yán)有一定關(guān)聯(lián)?？紤]到今年穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期，下半年，城投企業(yè)能否得到政策性銀行支持顯得更為重要，短期內(nèi)城投債審核標(biāo)準(zhǔn)收緊的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)；同時(shí)，結(jié)合地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控基調(diào)延續(xù)的背景，預(yù)計(jì)城投債發(fā)行政策料將呈現(xiàn)有保有壓態(tài)勢(shì)。

上半年，城投債平均發(fā)行期限進(jìn)一步縮短，低資質(zhì)主體和區(qū)縣級(jí)城投再融資壓力加大；區(qū)域城投融資分化依然顯著，多數(shù)西部地區(qū)和東北省份再融資表現(xiàn)不佳，而天津和云南再融資有所改善；各等級(jí)各期限城投債平均發(fā)行利率同比均現(xiàn)下行，但私募債發(fā)行難度明顯增加。

上半年，城投債二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度同比明顯升溫，由于上半年一級(jí)市場(chǎng)凈融資額未見明顯改善，城投債發(fā)行規(guī)模處于低位，城投收益率持續(xù)走低，市場(chǎng)仍有較重的資產(chǎn)荒擔(dān)憂情緒；城投債平均到期收益率和信用利差總體呈收窄態(tài)勢(shì)，異常交易次數(shù)較年初有所增長(zhǎng)，城投債交易情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)情緒較好。

受城投債整體融資緊縮、市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”等因素的影響，2022年上半年推遲或取消發(fā)行的債券數(shù)量和計(jì)劃發(fā)行規(guī)模同比均大幅下降，因市場(chǎng)因素取消發(fā)行情況明顯好轉(zhuǎn)。

嚴(yán)控新增地方政府隱性負(fù)債政策環(huán)境下，城投融資監(jiān)管趨緊，疊加土地出讓金收入下降，負(fù)債率較高的省份部分平臺(tái)騰挪空間下降，上半年城投債評(píng)級(jí)負(fù)面調(diào)整的數(shù)量同比明顯增加，部分弱資質(zhì)區(qū)域城投平臺(tái)再融資難度上升。此外，上半年城投公司級(jí)別調(diào)整數(shù)量同比顯著增長(zhǎng)，大部分集中于貴州省等經(jīng)濟(jì)較弱地區(qū)，主要為涉及債務(wù)逾期的弱資質(zhì)主體，后續(xù)建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)地區(qū)城投再融資風(fēng)險(xiǎn)。

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